江蘇泛亞微透于9月21日啟動(dòng)科創(chuàng)板上市招股。這家以ePTFE膜材料隱形冠軍異軍突起的企業(yè)，其科技領(lǐng)先力和市場(chǎng)張力到底在哪里？

引子：ePTFE魔力

　　“一口鍋、半斤肉、二兩菜、三瓣蒜、四顆椒、五蔥花”，對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，這便是人間至味。普通人家里少不了鍋，尤其是“不粘鍋”，在滾滾煙火中做到不粘鍋，都要?dú)w功于“塑料之王”——聚四氟乙烯（Poly tetra fluoroethylene，PTFE）。

　　PTFE具有優(yōu)良的化學(xué)穩(wěn)定性、耐腐蝕性、密封性、高潤(rùn)滑不粘性等，造福人類頗多。而將PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜，數(shù)億個(gè)微孔分布在一平方厘米的薄膜上，大小只為水滴的1/20000。孔徑如此之小，液態(tài)水和粉塵都無(wú)法通過(guò)，但是空氣和水汽卻可以，從而實(shí)現(xiàn)“防水”、“透氣”。這種膜被稱為“ePTFE膜”（expanded PTFE，膨體聚四氟乙烯）。

　　泛亞微透正是一家在ePTFE膜材料技術(shù)上日臻進(jìn)步的高科技企業(yè)：2003年開(kāi)始為星宇車燈（601799）供應(yīng)透氣布；2010年成功開(kāi)發(fā)出黑色ePTFE透氣膜，是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握高端ePTFE膜生產(chǎn)技術(shù)的廠家。產(chǎn)品成功打入了華域視覺(jué)、法雷奧、海拉車燈、馬瑞利等多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　A:泛亞微透高耐水壓透聲膜，能夠在30-50米深水中，保持10分鐘的不漏水，全球僅三家公司掌握此技術(shù)，或成消費(fèi)電子全行業(yè)標(biāo)配

　　泛亞微透招股書(shū)顯示：消費(fèi)電子微透產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入正在快速增長(zhǎng)，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)67%，占主業(yè)務(wù)收入比重從3.08%提高到6.43%，毛利率則位居所有主營(yíng)業(yè)務(wù)之首，分別達(dá)到83.65%，84.36%，83.61%。

　　顯然，泛亞微透找到了新賽道——消費(fèi)電子微透產(chǎn)品。以“耐水壓透聲膜”為代表的消費(fèi)電子微透產(chǎn)品，則在消費(fèi)電子“防水”、“防塵”大趨勢(shì)下強(qiáng)勢(shì)崛起。

　　耐水壓透聲膜，在ePTFE膜防水、透氣性能外，增加了“透聲”性能：當(dāng)聲波接觸到薄膜一側(cè)時(shí)，薄膜吸收聲波能量并產(chǎn)生物理振動(dòng)，帶動(dòng)另一側(cè)空氣振動(dòng)，產(chǎn)生相同頻率聲波，從而達(dá)到高水平聲音傳播效果。

　　用這種膜密封智能手機(jī)、手表、手環(huán)等電子設(shè)備的縫隙和孔槽，不僅能夠達(dá)到IP67、IP68防水防塵等級(jí)，還可以使聲音透過(guò)防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

　　2016年，iPhone7防水防塵性能提升至IP67級(jí)別，隨后Apple WacthSeries2進(jìn)一步達(dá)到IP68級(jí)別，三星、Fitbit、華為等紛紛效仿。泛亞微透的耐水壓透聲膜技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，因此受到市場(chǎng)青睞，順利進(jìn)入Google、小米、步步高等知名品牌的供應(yīng)鏈體系，成為了全球?yàn)閿?shù)不多的消費(fèi)電子耐水壓透聲膜供應(yīng)商之一。

　　盡管目前該產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但泛亞微透仍舊沒(méi)有停下腳步，而是快速推出了“升級(jí)版”——“30-50米高耐水壓透聲膜”。    “升級(jí)版”防水防塵等級(jí)達(dá)到IP68，能夠在30-50米深的水中，保持10分鐘不漏水。

　　該款膜被認(rèn)為是未來(lái)高端消費(fèi)電子產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，而目前全球僅有三家掌握了該技術(shù)，其他兩家是美國(guó)戈?duì)柡腿諙|電工。

　　根據(jù)其招股書(shū)測(cè)算結(jié)果，2019年耐水壓透聲膜在消費(fèi)電子行業(yè)潛在總規(guī)模可達(dá)25.54-66.39億元。

　　現(xiàn)階段，耐水壓透聲膜升級(jí)版已成功征服小米和vivo，泛亞微透開(kāi)始小批量供貨。同時(shí)它計(jì)劃募資6,300萬(wàn)元建設(shè)“消費(fèi)電子用高耐水壓透聲ePTFE改性膜項(xiàng)目”，該產(chǎn)品一旦大批量生產(chǎn)，潛在市場(chǎng)將變成“真金白銀”。

　　B：新能源汽車領(lǐng)域，泛亞微透將借力ePTFE，打開(kāi)數(shù)十億新市場(chǎng)，并借力科技形成護(hù)城河

　　ePTFE膜材料“縱橫馳騁”大領(lǐng)域，其想象空間遠(yuǎn)不止消費(fèi)電子。

　　2020年1月7日，特斯拉上海超級(jí)工廠正式奠基，預(yù)計(jì)全面建成運(yùn)營(yíng)后，年產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)臺(tái)。

　　目前，上海工廠的國(guó)產(chǎn)化零配件率約為30%，特斯拉計(jì)劃2020年中將該比例提升到70%，年底有望實(shí)現(xiàn)100%。

　　中國(guó)新能源汽車行業(yè)有望大潮高漲，零配件供應(yīng)商大可“筑渠引水”。

　　以泛亞微透為例，顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品——CMD正是“渠道”所在。

　　CMD（CondensationManagement Device，凝露控制器）可用于解決車燈霧氣問(wèn)題：車燈關(guān)閉時(shí)，內(nèi)外部無(wú)氣壓差，CMD閥門關(guān)閉，配套吸霧劑在內(nèi)部吸收水分；車燈打開(kāi)時(shí)，內(nèi)部溫度升高，氣壓差形成，CMD閥門打開(kāi)，被吸收的水分將變成水汽隨壓力排除；車燈再次關(guān)閉時(shí)，內(nèi)部溫度降低，氣壓差漸至平衡，CMD閥門關(guān)閉。如此循環(huán)，保障車燈內(nèi)部干燥。

　　該產(chǎn)品在功能上和車燈透氣栓存在一定替代效應(yīng)，目標(biāo)客戶基本一致，意味著銷售渠道不必重復(fù)建設(shè)，大大節(jié)約了市場(chǎng)推廣費(fèi)用；

　　此外銷售單價(jià)更高，可達(dá)19.23元，單車平均用量為2個(gè)。測(cè)算得出，2019年CMD全球潛在市場(chǎng)規(guī)模約為34.88億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模接近10億元。

　　競(jìng)爭(zhēng)方面，泛亞微透近乎“無(wú)敵”：國(guó)內(nèi)其他CMD供應(yīng)商基本一片空白，國(guó)外競(jìng)對(duì)美國(guó)戈?duì)柾町a(chǎn)品需用外部電源驅(qū)動(dòng)，成本和便利性大大落后。

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